Кірісті стейблкоиндер — бұл USDe немесе USDY сияқты токендер: олар тек доллармен курсты ұстап қана қоймай, кірістірілген стратегия арқылы иесіне қосымша табыс та әкеледі. Айырбастау сервисі үшін бұл тегін ақшадай көрінеді — резервіңізде ұстайсыз да, пайызын аласыз. Бірақ мұндағы табыс тетігі әдеттегі USDT-тен түбегейлі өзгеше, ал қателіктің бағасы бірінші қарағанда көрінгеннен әлдеқайда жоғары.
Бұл не және USDT-тен несімен ерекшеленеді
Кәдімгі USDT жай ғана Tether-дің доллар резервтерімен қамтамасыз етілген — иесіне бұдан бір тиын да тимейді, барлық табыс эмитентте қалады. Кірісті стейблкоиндер басқаша құрылған: резервтен немесе сауда стратегиясынан түскен пайданың бір бөлігі токен иесіне қайтарылады, әдетте «кірісті» нұсқаның бағамы негізгі нұсқаға қарағанда өсу түрінде.
Ethena USDe-ні алайық — токен эфир мен биткоинді мерзімсіз фьючерстер арқылы хеджирлейді, ал иесінің табысы осы келісімшарттардың қаржыландыру ставкасынан құралады. Ondo USDY одан қарапайымырақ жасалған: ол АҚШ-тың қысқа мерзімді қазынашылық облигацияларымен қамтамасыз етілген, ал иесінің табысы — негізінен осы облигациялар бойынша пайыз, тек токен түрінде «оралған».
Айырбастау сервисіне бұл не үшін керек
Айырбастау сервисі үшін кірісті стейблкоин — резервті жай ұстап қана қоймай, клиенттер айырбасты күткен уақытта оны «жұмыс істетудің» тәсілі.
Елестетіп көріңіз: айналымда өтінімдердің өтімділігін қамтамасыз ететін 200 000 доллар стейблкоин түрінде тұр. Осы соманың дәл қазір қажет емес бөлігін кірісті нұсқада ұстап, жылына бірнеше пайыз табуға болады — бұл іс жүзінде тегін, өйткені ақша бос жатпайды.
Маркетинг айтпайтын тәуекелдер
Дәл осы жерде маркетинг әдетте көрсетпейтін табыс пен тәуекел арасындағы айырмашылық басталады.
- Қаржыландыру ставкасының тәуекелі. Мерзімсіз фьючерстер бойынша ставка ұзақ уақыт теріс болса, USDe сияқты токеннің кірісі нөлге дейін төмендеуі, тіпті теріс мәнге ауысуы мүмкін.
- Өтімділік тәуекелі. Кірісті токенді кері USDT-ге айырбастау әрқашан бірден және номиналы бойынша бола бермейді — кейде бұл кезек пен спредке әкеледі.
- Депег тәуекелі. 2022 жылғы UST оқиғасы нарыққа мынаны еске салды: механизм нақты резервке емес, нарық жағдайына тәуелді болса, «стейблкоин» деген атау тұрақтылыққа кепілдік бермейді.
- Реттеушілік тәуекел. Кейбір юрисдикцияларда кірісті токендер дәл пайыз төлейтіндіктен қатаңырақ ережелерге бағынады — бұл олардың қолжетімділігін шектеуі мүмкін.
Айырбастау сервисі иелерінің жиі жіберетін қателері
Ең жиі кездесетін қате — айналымдағы резервтің бос қалдығын ғана емес, барлығын кірісті стейблкоинде ұстау. Екіншісі — интерфейстегі APY көрсеткішіне ғана қарап, оның тарихи мән екенін, кепілдік емес екенін ескермеу. Үшіншісі — клиентке дәл қазір өтімді USDT немесе USDC керек екенін, ал шығарылуы кешігетін токен емес екенін ұмыту.
Қалай таңдау керек: резервке қаражат бөлмес бұрын нені тексеру керек
Резервтің тым болмаса бір бөлігін кірісті стейблкоинге аудармас бұрын бірнеше нәрсені тексерген жөн: эмитенттің резерв аудитінің ашықтығы, шығару шарттары мен мерзімдерінің нақты қалай жұмыс істейтіні, соңғы аптаны емес, жарты жыл-бір жылдағы табыстылықтың тарихи тұрақтылығы, және қамтамасыз ету түрі — қазынашылық облигациялар сияқты нақты активтер, әдетте, фьючерстерге негізделген синтетикалық стратегиялардан гөрі тұрақтырақ.
Қорытынды
Кірісті стейблкоиндер — алаяқтық та, сиқырлы шешім де емес, өз тетігі мен өз тәуекелі бар жеке құрал класы. Айырбастау сервисінің бүкіл резервін оларда ұстаудың жөні жоқ, ал бос қалдықты кіріс табу үшін бөлу — токеннің қалай ақша табатынын түсінсеңіз, жұмыс істейтін идея. Мұндай резервті және клиенттерге күнделікті төлемдерді басқару өз инфрақұрылымы арқылы ыңғайырақ — мысалы, айырбастау сервисін іске қосу платформасының құрамындағы iEXWallet арқылы.
