9 października Rada Unii Europejskiej ustaliła swoje stanowisko negocjacyjne w sprawie nowego pakietu integracji i nadzoru nad rynkiem finansowym. Najważniejsza zmiana: Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) otrzyma bezpośrednie uprawnienia nadzorcze nad największymi giełdami kryptowalut działającymi jednocześnie w kilku krajach UE.
Powodem reformy jest znana wada "paszportu" MiCA. Licencja wydana w jednym państwie członkowskim pozwala giełdzie obsługiwać klientów we wszystkich 27 krajach unii - około 450 milionów ludzi - podczas gdy przez cały ten czas nadzoruje ją tylko jeden krajowy regulator. W lipcu 2025 roku ESMA zbadała, jak Malta wydawała licencje, i znalazła otwarte pytania dotyczące zarządzania, infrastruktury technologicznej i przeciwdziałania praniu pieniędzy, które nie powstrzymały wydawania zgód. Ta kontrola nadszarpnęła przekonanie, że wszystkie krajowe regulatory działają równie rygorystycznie.
Bezpośredni nadzór ESMA nie obejmie jednak większości rynku. Według szacunków regulatorów, z około 360 dostawców zarejestrowanych w ramach MiCA próg spełni jedynie 10-15. Wymagania są wysokie: albo 15 milionów aktywnych użytkowników w UE, albo trzy z pięciu łagodniejszych kryteriów - ponad milion aktywnych użytkowników, ponad 1 miliard euro aktywów kryptowalutowych w przechowywaniu lub ponad 4 miliardy euro rocznych transakcji klientów. Pozostałe setki platform zostaną pod nadzorem swoich krajowych regulatorów, tak jak teraz.
Dla giełd, które przekroczą ten próg, ESMA zyskuje realne narzędzia: może żądać dokumentów, prowadzić kontrole i dochodzenia, nakładać kary finansowe, ograniczać działalność lub całkowicie odbierać zgodę. Powstanie do tego osobna, stała rada wykonawcza - przewodniczący i pięciu członków. Okres przejściowy potrwa dwa lata: uprawnienia i personel będą przekazywane od regulatorów krajowych stopniowo, a już wydane licencje zachowają ważność.
Stanowisko Rady jest zauważalnie łagodniejsze niż pierwotny plan Komisji Europejskiej, która chciała przekazać ESMA wszystkie giełdy spełniające kryteria istotności, bez podziału na poziomy. Unia kończy więc z systemem dwupoziomowym, a większość europejskiego rynku krypto pozostanie pod tym samym rodzajem nadzoru krajowego, który doprowadził do afery na Malcie. Teraz swoje stanowisko musi ustalić Parlament Europejski, po czym zaczną się trójstronne negocjacje, które wyznaczą ostateczne progi i terminy.
