Dwa miesiące temu Stany Zjednoczone po cichu przegapiły termin, który same sobie wyznaczyły na przepisy dotyczące stablecoinów. W czwartek Rezerwa Federalna w końcu pokazała karty: zarząd jednogłośnie zatwierdził dwa projekty przepisów na podstawie ustawy GENIUS Act, a oba uderzają wprost w rezerwy emitentów.
Pierwsza zasada jest prosta na papierze: bank, który chce emitować stablecoina pod nadzorem Fedu, musi trzymać dolara rezerw na każdy wyemitowany token — i nie w byle czym, tylko w krótkoterminowych obligacjach skarbowych USA lub innych wysoce płynnych aktywach. Do tego dochodzą standardowe wymogi kapitałowe na ryzyko kredytowe i operacyjne oraz osobne normy zarządzania ryzykiem, których w samej ustawie z 2025 roku niemal nie było i które regulator musiał teraz sam dopisać.
Drugi dokument ma charakter proceduralny: opisuje, jak bank w ogóle składa wniosek o emisję stablecoina, łącznie z prawem do odwołania się od odmowy i żądania rozprawy.
Gubernator Fedu Michael Barr zagłosował za, ale z zastrzeżeniem. Zapis „istotny lub systemowy” w ustawie, ostrzegł, może zostawić luki w nadzorze nad praniem pieniędzy, a nawet sam Fed nie wydaje się do końca pewny, jak to zadziała w praktyce. „Potrzeba będzie jeszcze sporo pracy, by stablecoiny stały się wiarygodnym instrumentem płatniczym” — powiedział. Ostrożne słowa jak na przepis, który miał być gotowy już w lipcu.
Konsultacje publiczne potrwają 60 dni od publikacji w Federal Register, a wejście w życie zaplanowano na styczeń 2027 roku. Równolegle OCC obiecuje własne ostateczne przepisy do listopada, a Departament Skarbu zbiera opinie w sprawie licencjonowania — pełny obraz regulacyjny dla stablecoinów może więc powstać dopiero pod koniec roku.
Krótko mówiąc: to szkic, a nie finał. Bankowi lobbyści i prawnicy każdego dużego emitenta spędzą najbliższe dwa miesiące, próbując go przepisać.
