Indyjski regulator SEBI oraz Bank Rezerw Indii przeprowadziły w tym tygodniu pierwsze transakcje w ramach pilotażu Demat 2.0 — systemu, w którym obligacje korporacyjne są emitowane jako cyfrowe tokeny, a rozliczenia odbywają się w hurtowej cyfrowej rupii, czyli CBDC banku centralnego. Chodzi o rynek wart około $620 mld.
7 września państwowa spółka energetyczna REC uplasowała obligacje o wartości ₹500 crore (ok. $57 mln) wśród 18 inwestorów. Dwa dni później dołączył inżynieryjny gigant Larsen & Toubro (kolejne ₹500 crore, czterech inwestorów) oraz pożyczkodawca IIFL Finance (₹25 crore, jeden inwestor). Łącznie trzy emisje przyniosły około $116 mln od 23 inwestorów.
Prawdziwa zmiana dotyczy rozliczeń. Wcześniej emitent czekał dwa-trzy dni na wpływ środków po aukcji, bo obligacja i płatność poruszały się osobnymi torami, co stwarzało ryzyko, że jedna strona transakcji się zrealizuje, a druga nie. Demat 2.0 łączy oba kroki w jedną transakcję poprzez Unified Market Interface RBI: tokenizowana obligacja i płatność w cyfrowej rupii zmieniają właściciela w tym samym momencie. Kupony i wykup też są zautomatyzowane przez smart kontrakty, które w wyznaczonym dniu same przekazują środki na portfele posiadaczy.
Same obligacje pozostają konwencjonalne: oprocentowanie, termin zapadalności i prawa inwestora się nie zmieniają, a papiery można trzymać na zwykłym rachunku demat — bez nowego portfela czy ponownej weryfikacji tożsamości.
Znamienne jest też to, czego w projekcie brakuje. W przeciwieństwie do tokenizacji prowadzonej przez BlackRock, DTCC czy Goldman Sachs, opartej na publicznych blockchainach jak Ethereum, indyjski model działa wyłącznie w regulowanej infrastrukturze: banki, depozytariusze i pieniądz banku centralnego. Nie ma tu miejsca na otwarte blockchainy czy prywatne stablecoiny — to zakład o szyny CBDC, a nie o decentralizację.
Skala wciąż jest symboliczna — $116 mln na rynku wartym $620 mld, a SEBI nie podała terminu uruchomienia obrotu wtórnego ani dostępu dla inwestorów detalicznych: regulator zapowiedział, że każda faza będzie kształtować kolejną. Mimo to dla największego rynku długu wśród gospodarek wschodzących to pierwszy realny test, czy rozliczenia tokenem banku centralnego są faktycznie szybsze i tańsze niż zwykły łańcuch pośredników.
