五千亿美元——这大致是投资者在Anthropic 11月上市前,对其预期估值做出的下调幅度。据路透社报道,一周前市场讨论的数字还是2万亿美元,而在旧金山的一场私人投资者会议上,这个数字已经变成了1.5万亿美元。
原因并非业绩失利,而是增速放缓。Anthropic的营收从第一季度的47亿美元跃升至第二季度的116亿美元,环比增长147%。但第三季度的增幅明显收窄:168亿美元,环比仅增长45%。对大多数公司来说,这样的增速已经相当亮眼;但对于一家此前被按"每季度翻倍"定价的公司来说,这足以让投资者重新调整预期。
按第三季度年化营收计算,2万亿美元对应近30倍的市销率,而1.5万亿美元则降至约22倍——放在传统市场看依然昂贵,但更接近当下整个AI行业的估值水平。Anthropic同时表示,第三季度已实现调整后盈利,说明问题并非单纯的亏损。
这场估值争论背后,是一笔规模惊人的投入:公司此前承诺未来十年投入约5180亿美元用于算力建设,这是它能否跟上OpenAI和Google步伐的关键筹码。基础设施的钱已经承诺出去,增长一旦放缓,容错空间自然就变小了。
需要说明的是,1.5万亿美元并非Anthropic官方给出的发行价,而是潜在买方在讨论中的数字。如果这种谨慎情绪持续到11月,原本被称为AI行业史上最大IPO的交易,开盘时迎来的可能不是纪录,而是折价。
