美国联邦第六巡回上诉法院在与预测市场平台Kalshi旷日持久的纠纷中,站在了俄亥俄州和田纳西州一边。三名法官一致裁定,该公司的体育赛事合约不符合联邦《商品交易法》对"互换"的定义——这意味着Kalshi在CFTC的注册身份,并不能让它无视各州的博彩法律。
对俄亥俄州来说,这意味着该州可以继续限制Kalshi的体育合约:法院维持了此前驳回Kalshi临时禁令申请的裁决。田纳西州的结果对Kalshi来说更难受——上诉法院撤销了它此前赢得的禁令,案件被发回地区法院重审,为当地监管机构扫清了执法障碍。
法官朱莉娅·史密斯·吉本斯的表述近乎直白:市场根本没必要知道解说员会不会在直播中随口说出某个词的概率——但Kalshi的部分合约恰恰押注这类事件。法院认为,互换必须与事件的直接经济后果挂钩,而不是对广告商和赞助商产生的间接影响。法官还补充说,即便这些合约真被认定为互换,各州依然有权在自己的辖区内监管博彩活动。
多年来,Kalshi的商业模式一直建立在一个前提上:只要在CFTC完成联邦注册,就无需在每个州单独申请牌照——这本该是它相较传统体育博彩公司的优势所在。如今这套逻辑正在崩塌:第三巡回法院四月在与新泽西州的纠纷中支持了Kalshi,第九巡回法院八月站在内华达州一边,现在第六巡回法院又在俄亥俄州和田纳西州问题上裁定Kalshi败诉。马里兰州的案件正等待第四巡回法院裁决,而新泽西州总检察长早在9月2日就已请求最高法院复审此前的判决。
Kalshi发言人丹妮·勒弗坚持认为,法律并未要求互换必须具备"内在的"经济后果——但随着巡回法院间的分歧不断扩大,这一说法除了公司自己的律师团队之外,已经越来越难说服其他人。迟早,关于预测市场究竟是什么的争论会摆上最高法院的案头。唯一悬而未决的是,在此之前Kalshi还会在多少个州失守。
