10月9日,欧盟理事会就新的市场整合与监管法案确定了谈判立场。核心变化是:欧洲证券与市场管理局(ESMA)将获得直接监管权,对象是那些同时在多个欧盟成员国开展业务的大型加密货币交易所。
这项改革针对的是MiCA"护照"规则长期存在的漏洞。只要在一个成员国拿到牌照,交易所就能服务全部27国、约4.5亿人口,而监管责任始终留在发牌国手中。2025年7月,ESMA审查马耳他的发牌流程后发现,治理结构、技术基础设施和反洗钱措施都还存在明显缺口,牌照却照常发放。这次审查让外界对"各国监管一视同仁"的假设产生了怀疑。
不过,直接监管并不会覆盖整个市场。监管机构估计,在MiCA注册的约360家服务商中,只有10到15家会达到门槛——要么拥有1500万欧盟活跃用户,要么同时满足五项次要标准中的三项,比如超过100万活跃用户、托管加密资产超过10亿欧元,或年交易额超过40亿欧元。其余绝大多数交易所仍将由本国监管机构负责,和现在一样。
一旦被纳入直接监管,ESMA将拥有实质性权力:索取资料、开展检查和调查、处以罚款,甚至限制业务或撤销牌照。为此欧盟将设立常设执行委员会,由一名主席和五名成员组成,过渡期为两年,人员和档案逐步从各国监管机构移交。现有牌照在过渡期内继续有效。
理事会的方案明显比欧盟委员会最初的设想温和——后者希望让所有达标交易所都纳入ESMA统一管理,不设分级。如今欧盟实行的是两级监管体系,大部分加密交易所仍留在曾引发马耳他风波的国家监管框架下。欧洲议会还需确定自己的立场,随后三方才能就最终门槛和时间表展开谈判。
