ESMA：欧盟散户禁止参与预测市场

欧盟最高证券监管机构ESMA发出警告：大多数预测市场事件合约属于二元期权类产品，根据欧盟2018年规定，早已对散户投资者全面禁止，且无任何宽限期。

预测市场近年来迅速崛起，Polymarket等平台已处理了数十亿美元的押注。但欧洲用户的处境如今变得更加清晰——也更为严峻。

7月3日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发出正式警告：大多数预测市场的「事件合约」——即结果非赢即输、赔付固定的二元工具——依据MiFID II规定属于二元期权，而欧盟早在2018年已对散户投资者全面禁止二元期权。

监管逻辑很直接：只要合约结构是「是/否」二元结果、赔付固定，ESMA就将其认定为二元期权，无论平台如何命名。将产品贴上「事件合约」标签并不能规避法律——监管机构明确指出，产品的实质比营销术语更重要。

目前欧盟内没有任何一个面向散户的持牌预测市场平台。即便服务专业或机构投资者的平台，也须获得MiFID II授权才能在欧洲开展业务，而目前没有任何主要平台满足这一要求。Polymarket、Kalshi等全球平台在欧盟面临立即合规风险。

与美国形成对比：美国CFTC和各州法院仍在争议如何监管预测市场。欧盟的答案早已写入法律。全球平台必须做出选择：为欧洲设计截然不同的产品，或直接退出。

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本文相关常见问题

ESMA是欧盟最高证券监管机构，其规则适用于全部27个成员国。ESMA的警告并非创设新法，而是阐明现行法律如何适用于特定产品。这意味着相关平台面临即时监管风险，没有任何宽限期。

根据MiFID II，二元期权是指任何根据事件是否发生而支付固定金额或零的工具。大多数预测市场事件合约的结构与此完全一致。ESMA的立场是：法律分类由产品结构决定，而非其名称或营销方式。

直接处于风险中的是Polymarket、Kalshi等向欧盟用户提供事件合约的平台。可能面临的后果包括各国监管机构的执法行动、罚款以及停止服务欧洲散户客户的命令。在许可情况明朗之前，大多数平台可能会对欧盟实施地理封锁。

有两条路径：一是重新设计产品结构使其不再符合二元期权定义（例如引入可变赔付）；二是获得MiFID II授权。第二条路需要数月至一年，且无法保证成功。目前没有任何主要平台跨过这两道门槛。