两个月前，美国悄悄错过了自己为稳定币规则设定的截止日期。周四，美联储终于亮出底牌：理事会一致通过了根据《GENIUS法案》制定的两项规则草案，两者都直指发行方的储备金。
第一项规则听起来很简单：想在美联储监管下发行稳定币的银行，每发行一枚代币就必须持有一美元储备，而且不能随便持有什么资产，只能是美国短期国债或其他高流动性资产。除此之外，还要满足针对信用和操作风险的标准化资本要求，以及专门的风险管理标准——这些内容在2025年的原始法案里几乎没有提及，如今只能由监管机构自己补齐。
第二份文件属于程序性规定：说明银行到底该如何申请发行稳定币，包括对拒绝决定提出上诉、要求听证的权利。
美联储理事迈克尔·巴尔投了赞成票，但也留了一个但书。他警告说，法案中"重大或系统性"这一标准可能在反洗钱监管上留下漏洞，而这套机制在实践中究竟如何运作，恐怕连美联储自己都没完全想清楚。他说："稳定币要成为可靠的支付工具，还需要做大量后续工作"——对一项本该在七月就尘埃落定的规则来说，这话说得相当谨慎。
公众意见征询期为在《联邦公报》刊登后的60天，新规计划于2027年1月生效。与此同时，货币监理署承诺在11月前拿出自己的最终规则，财政部也在另行征求关于牌照发放的意见——稳定币监管的完整拼图恐怕要等到年底才能成形。
简而言之：这只是草案，不是终点。接下来两个月，银行说客和各大发行方的律师都会忙着试图改写它。
