Le marché de l'or londonien fonctionne depuis des décennies selon les mêmes règles : lingots en coffre, contrats papier, règlement via les membres compensateurs de la LBMA. Mais les quelque 70% du volume mondial d'échanges d'or de gré à gré qui transitent par la City font désormais face à la concurrence des places chinoises, et la Financial Conduct Authority veut savoir si des règles dépassées freinent Londres à l'ère numérique.
Il s'agit de l'or tokenisé : des jetons numériques qui donnent à leur détenteur un droit sur une quantité précise de métal physique stocké en coffre, échangeable à tout moment. Le problème, c'est que le droit britannique ne dit pas clairement ce qu'est réellement un tel jeton : une part dans un schéma d'investissement collectif, un actif de fonds alternatif, ou autre chose. Tant que cette classification reste floue, de nombreux investisseurs institutionnels préfèrent ne pas y toucher.
La FCA a évoqué plusieurs pistes : clarifier les règles existantes, créer une classification dédiée à ces produits, ou bâtir un régime réglementaire entièrement séparé pour les matières premières tokenisées. 'Nous voulons savoir si le cadre réglementaire actuel reste adapté aux marchés de l'or', a déclaré Jon Relleen, directeur des infrastructures et des marchés à la FCA. La consultation du secteur reste ouverte jusqu'au 23 octobre, avec une feuille de route et des échéances concrètes promises avant la fin de l'année.
Cette initiative ne sort pas de nulle part. En juillet, le Royaume-Uni et les États-Unis se sont mis d'accord pour rapprocher leurs règles sur la finance tokenisée, et une précédente consultation conjointe de la Banque d'Angleterre et de la FCA avait recueilli 123 réponses, le collatéral étant le motif pratique le plus cité.
Si Londres écrit le premier le règlement de l'or tokenisé, la place ne se contentera pas de défendre sa part de marché : elle pourrait imposer la norme selon laquelle ce métal numérique s'échangera dans le monde entier.
