Moins de deux mois après son introduction en Bourse record de 86 milliards de dollars, SpaceX a publié son tout premier rapport aux actionnaires. Les chiffres racontent deux histoires bien différentes : l'activité principale croît plus vite que ne l'anticipait Wall Street, mais le bitcoin logé au bilan n'a pas suivi.
Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre atteint 7,8 milliards de dollars, largement au-dessus des 6,9 milliards attendus par les analystes. La perte nette s'est réduite à 541 millions de dollars, contre 1 milliard un an plus tôt, et l'EBITDA ajusté a presque triplé pour atteindre 3,5 milliards, porté par les lancements, Starlink et l'activité IA en pleine croissance. Les dépenses d'investissement ont elles aussi dépassé les attentes, à 18,4 milliards de dollars.
Côté bitcoin, le tableau est différent. SpaceX détient 18 712 BTC et n'en a vendu aucun durant le trimestre. Mais le cours du bitcoin a chuté d'environ un tiers sur la période, et la valeur de cette réserve est tombée à 1,1 milliard de dollars au 30 juin, contre 1,64 milliard fin décembre — soit une perte comptable de 540 millions de dollars.
Il faut préciser ce que signifie ce chiffre : il s'agit d'un ajustement comptable à la valeur de marché, pas d'une perte réalisée — une pratique classique pour toute entreprise détenant des cryptomonnaies à son bilan. Les jetons sont toujours là, et rapportée à un coût d'acquisition d'environ 661 millions de dollars, la position reste globalement largement bénéficiaire. Reste que voir un grand détenteur corporatif afficher une telle perte apparente rappelle aux investisseurs à quel point ces paris de trésorerie peuvent sembler volatils sur le papier.
La réaction des marchés s'est faite en deux temps : l'action a clôturé la séance en hausse de près de 10 %, avant de reculer de 6 à 7 % après la clôture, une fois le rapport publié. Le timing compte : ce rapport tombe deux jours avant un déblocage majeur d'actions le 6 août, quand environ 912 millions de titres détenus par les salariés et premiers investisseurs deviendront cessibles, un événement que le marché semble déjà anticiper.
SpaceX n'est pas la seule entreprise de Musk à détenir du bitcoin : Tesla en possède 11 509. Les deux figurent parmi les plus gros détenteurs corporatifs de bitcoin et suivent la même logique : conserver malgré les baisses plutôt que vendre. Reste à savoir si cette stratégie tiendra si le bitcoin continue de reculer dans les prochains trimestres.
