Пів трильйона доларів — приблизно настільки інвестори знижують очікувану оцінку Anthropic напередодні виходу компанії на біржу в листопаді. За даними Reuters, ще тиждень тому на столі лежала цифра $2 трильйони, а на закритій зустрічі з інвесторами в Сан-Франциско вже озвучують $1,5 трильйона.
Причина не в провалі, а в сповільненні темпів. Виручка Anthropic зросла з $4,7 млрд у першому кварталі до $11,6 млрд у другому — плюс 147%. А от у третьому кварталі прибавка виявилася значно скромнішою: $16,8 млрд, лише плюс 45% до попереднього кварталу. Для більшості компаній такий темп зростання був би сенсацією. Для стартапу, якого оцінювали за принципом "подвоєння щокварталу", це привід для інвесторів переглянути очікування.
Якщо перерахувати на річну виручку третього кварталу, оцінка в $2 трильйони означала б мультиплікатор майже 30x. При $1,5 трильйона він опускається до приблизно 22x — усе ще дорого за мірками традиційних ринків, але ближче до того, як зараз оцінюють весь сектор ІІ. Anthropic також стверджує, що за підсумками третього кварталу вперше вийшла у прибуток на скоригованій основі — тож це не історія суто про збитки.
За цією дискусією про оцінку стоїть масштабна ставка: компанія раніше пообіцяла витратити близько $518 млрд на обчислювальні потужності протягом десятиліття — без цього втримати темп гонки з OpenAI та Google буде складно. Саме тому будь-яке сповільнення зростання виручки інвестори сприймають насторожено: гроші на інфраструктуру вже обіцяні, а запас міцності невеликий.
Варто уточнити: сама Anthropic офіційної ціни IPO не називала — $1,5 трильйона це те, що обговорюють потенційні покупці акцій, а не пропозиція компанії. Якщо обережні настрої триватимуть до листопада, найбільше IPO в історії ІІ-галузі може стартувати не з рекорду, а з перемовин про знижку.
