16 жовтня MSCI оприлюднила зміну методології, через яку три компанії з біткоїном на балансі можуть випасти з глобальних індексів уже за кілька тижнів. Strategy, японська Metaplanet та Upexi — підтверджені кандидати на виключення, а SharpLink, Ton Strategy Company, Solana Company і DeFi Development Corp потрапили до списку спостереження й пройдуть ту саму перевірку пізніше.
Тест простий і жорсткий. Спершу MSCI перевіряє, чи має компанія реальну операційну діяльність — продукт, послугу, регулярний дохід, який не залежить лише від переоцінки криптоактивів на балансі. Якщо ні — компанію проганяють через п'ять фінансових коефіцієнтів; чотири збіги з п'яти означають виключення. Остаточний список MSCI опублікує 11 листопада, а зміни набудуть чинності 30 листопада.
MSCI нікого не змушує продавати біткоїн. Але індексні фонди, які пасивно відстежують її індекси, зобов'язані розпродати акції виключеної компанії саме в день ребалансування. За оцінкою JPMorgan, лише через Strategy може пройти близько $2,8 млрд вимушеного продажу — це не обвал ринку, але відчутний тиск на акції, які й так торгуються біля $151 проти листопадового піку 2024 року в $543.
Для таких компаній місце в індексі — не просто статус. Пасивний попит підтримує премію акції над вартістю біткоїна на балансі, а ця премія і є паливом: Strategy випускає нові акції дорожче чистої вартості активів і купує на виручку ще більше біткоїна. В ZEROBASE попереджають, що втрата індексного попиту може загальмувати саме ці додаткові випуски акцій, на яких тримається вся схема.
Керівництво Strategy — виконавчий голова Майкл Сейлор і CEO Фонг Лі — ще влітку назвало пропозицію MSCI дискримінаційною, заявивши, що для бізнесу компанії це нічого не змінить, а для самого MSCI стане ударом по репутації нейтрального провайдера індексів. На балансі Strategy — 848 250 BTC, близько $69,67 млрд за поточним курсом, тож втрата індексного статусу компанію не похитне. А дрібнішим скарбницям, як Metaplanet чи Upexi, шукати нових покупців буде складніше.
