Индекс-провайдер MSCI 16 октября объявил правила, из-за которых держатели биткоина на балансе — Strategy, японская Metaplanet и Upexi — рискуют исчезнуть из его глобальных индексов уже к концу ноября. На очереди ещё четыре компании: SharpLink, Ton Strategy Company, Solana Company и DeFi Development Corp — их включат в список на выбывание, если бизнес не пройдёт новую проверку.
Суть теста простая. Сначала MSCI смотрит, есть ли у компании реальные операционные активы — продукт, сервис, выручка, которая не зависит от переоценки криптовалюты на балансе. Если по сути актив один — казна из биткоина или другого токена — компанию прогоняют через пять финансовых коэффициентов. Четыре совпадения из пяти — и вы вне индекса. Окончательный список MSCI опубликует 11 ноября, исключение вступит в силу 30 ноября.
Формально MSCI не просит продавать биткоин. Но индексные фонды, которые автоматически копируют состав индекса, обязаны распродать акции исключённых компаний в день ребалансировки. По оценке JPMorgan, только из бумаг Strategy может выйти около $2,8 млрд — это не крах рынка, но ощутимый навес продаж для акции, которая и так торгуется у $151 при пике $543 в ноябре 2024-го.
Для таких компаний индекс — не просто витрина. Включение в MSCI привлекает пассивные деньги, спрос держит премию акций над стоимостью биткоина на балансе, а премия — это и есть топливо: Strategy допускает новые акции по цене выше чистой стоимости активов и покупает на выручку ещё биткоин. Аналитики ZEROBASE предупреждают, что исчезновение этого спроса может застопорить саму схему допэмиссий, на которой держится вся стратегия компании.
Руководство Strategy — исполнительный председатель Майкл Сэйлор и CEO Фонг Ли — ещё летом называло инициативу MSCI «дискриминационной», заявляя, что для бизнеса компании изменение ничего не решает, а для самого MSCI это удар по репутации нейтрального провайдера. У Strategy на балансе 848 250 BTC, это около $69,67 млрд по текущему курсу — так что компания переживёт потерю индексного статуса. А вот более мелким казначействам вроде Metaplanet или Upexi найти новых покупателей будет сложнее.
