Комиссия по ценным бумагам и биржам США разрешила Cboe BZX Exchange листинговать шесть биржевых продуктов с тройным кредитным плечом от компании Volatility Shares. В списке — фонды на биткоин и эфир, а также на золото, серебро, нефть и природный газ. Решение датировано 2 октября и формально оформлено как приказ № 34-106577.
До сих пор у крипто-фондов в США был негласный потолок в двукратное плечо. Заявку на биржевой листинг подали ещё 10 августа, SEC опубликовала уведомление 14 августа — и спустя почти два месяца разбирательств регулятор дал добро. Это первый случай, когда биткоин и эфир оказались в одном приказе с традиционными сырьевыми активами вроде золота и нефти — формально регулятор начал обращаться с ними как с равноценным классом активов для деривативов.
Важная деталь: одобрение правила листинга — это не то же самое, что запуск торгов. Прежде чем акции фондов появятся на бирже, должна вступить в силу отдельная регистрация проспекта по форме S-1 — Комиссия пока не назвала срок, когда это произойдёт. Теоретически Volatility Shares может столкнуться с задержками на этом этапе, как бывало и у других эмитентов.
Сами фонды не держат биткоин или эфир напрямую — экспозиция строится через фьючерсы, которые нужно регулярно «перекатывать» в новые контракты, а это добавляет издержек. Главная ловушка для частных инвесторов — эффект ежедневного пересчёта плеча: если биткоин вырастет на 10% за день, а на следующий день упадёт на 10%, актив в итоге окажется в минусе на 1%, а фонд с тройным плечом — в минусе почти на 9%. Поэтому аналитики в один голос называют такие инструменты инструментом для однодневной спекуляции, а не для долгосрочного держания.
Для рынка сам факт одобрения важнее конкретного продукта: он показывает, что SEC готова пускать криптовалюты в ту же регуляторную нишу, где уже давно живут товарные деривативы. Если Volatility Shares получит ход и для регистрации, вопрос в том, последуют ли за ней другие эмитенты — и не станет ли избыток плеча на рынке усиливать резкие движения цены в периоды высокой волатильности.
