Eine Krypto-Wallet ist im Kern nur Software: Sie verwahrt kein Geld der Nutzer, trifft keine Kaufentscheidungen für sie, sondern verbindet sie lediglich mit einer Börse. Nach dem Wortlaut des Gesetzes lief solche Software jahrelang Gefahr, als Broker eingestuft zu werden — mit Registrierungspflicht, Berichtspflichten und ganz anderen Anwaltskosten. Am 17. September hat die US-Terminmarktaufsicht CFTC diese Unklarheit beseitigt.
Die Behörde veröffentlichte das No-Action-Letter Nr. 26-25. Es weitet die Ausnahme, die im März nur ein einziger Entwickler erhielt — die Wallet Phantom —, auf die gesamte Branche aus. Jeder Entwickler "passiver" Software, ob nicht-verwahrende Wallet oder DeFi-Protokolloberfläche, kann Nutzer nun ohne Registrierung als Introducing Broker an regulierte Derivate anbinden — Futures, Perpetuals, Prognosemärkte. Die Bedingungen sind simpel: keine Kontrolle über die Orders der Nutzer, keine Verwahrung ihrer Gelder, und Anbindung ausschließlich an registrierte Broker und Börsen.
Für den Markt ist das eine fertige Vorlage, an der sich neue Produkte orientieren können, statt wie Phantom ein halbes Jahr lang einzeln bei der CFTC vorstellig zu werden. Die Chefjuristin des Solana Policy Institute nannte das Schreiben "einen Rahmen, um den herum andere Anbieter bauen können". Der Digital Chamber zufolge hat die Aufsicht damit eine Unsicherheit beseitigt, die Innovationen bei Marktsoftware gebremst hatte.
Der Zeitpunkt ist kein Zufall. Zwei Tage zuvor war der CLARITY Act im Senat gescheitert — das umfassende Bundesgesetz zum Kryptomarkt, auf das die Branche über ein Jahr gewartet hatte. Am selben Tag wie das CFTC-Schreiben veröffentlichte die SEC ihre eigene "Innovationsausnahme" für den Handel mit tokenisierten Aktien. Da der Kongress blockiert ist, schreiben die Behörden die Regeln offenbar selbst — per Verwaltungsauslegung statt per Gesetz.
Dieser Ansatz hat eine Schwachstelle. Ein No-Action-Letter ist die Position der Mitarbeiter, kein Gesetz und nicht einmal eine formelle CFTC-Regel. Wechselt die Führung, kann die Ausnahme jederzeit zurückgezogen werden — anders als ein Gesetz des Kongresses. Vorerst verschafft das der Branche Luft, aber keine endgültige Antwort.
