El Senado de EE.UU. no logró los votos necesarios en septiembre para la CLARITY Act, la ley que debía repartir de una vez las competencias entre la SEC y la CFTC y cerrar el principal vacío regulatorio: quién vigila el mercado al contado de bitcoin y ether. La votación de procedimiento del 15 de septiembre quedó en 49 votos a favor frente a los 60 necesarios, y el Congreso aparcó el tema sin fecha para un nuevo intento.
La CFTC y la SEC decidieron no esperar. El 5 de octubre, ambas agencias presentaron un paquete de reglas para el trading de criptomonedas con apalancamiento y margen: Regulation CTX y Regulation CAM. La primera obliga a canalizar esas operaciones a través de corredores registrados (FCM), con controles antilavado incluidos. La segunda crea una categoría de registro propia para exchanges de cripto, una versión más estrecha del estatus que ya tienen los mercados tradicionales de materias primas.
El presidente de la CFTC, Mike Selig, lo describió como una forma de dar a los exchanges "una vía para operar bajo supervisión federal uniforme". Pero esto solo cubre el margen y el apalancamiento. Comprar bitcoin al contado, al precio corriente, sigue regulado estado por estado mediante leyes de transmisión de dinero. Ahí la CFTC solo puede perseguir fraude y manipulación, sin poder otorgar licencias ni supervisar a exchanges y corredores.
La SEC ya había movido ficha en agosto con su propia Regulation Crypto Assets, con umbrales de recaudación más livianos: hasta 20 millones de dólares para unas ofertas y 75 millones para otras, sin registro completo. Pero ninguno de estos pasos sustituye a una ley. Proteger a los clientes si un exchange quiebra, o clasificar los tokens con claridad bajo la normativa antilavado, requiere un acto del Congreso que ninguna agencia puede suplir por su cuenta.
Los abogados que siguen el proceso no esperan reglas vinculantes antes de finales de 2027. Hasta entonces, los grandes exchanges tendrán algo más de claridad sobre margen y apalancamiento, mientras los millones de personas que simplemente compran cripto al contado seguirán en la misma zona gris de siempre.
