El 9 de octubre, el Consejo de la Unión Europea fijó su posición de negociación sobre un nuevo paquete de integración y supervisión de mercados. El cambio central: la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) obtendría autoridad directa sobre los grandes exchanges de criptomonedas que operan en varios países de la UE a la vez.
La reforma responde a un fallo conocido del sistema de "pasaporte" de MiCA. Una licencia obtenida en un solo Estado miembro permite a un exchange atender a los 27 países del bloque —unos 450 millones de personas— mientras un único regulador nacional sigue vigilándolo todo el tiempo. En julio de 2025, ESMA revisó cómo Malta había concedido licencias y encontró dudas abiertas sobre gobernanza, infraestructura tecnológica y controles contra el lavado de dinero que no impidieron las aprobaciones. Esa revisión dejó en entredicho la idea de que todos los reguladores nacionales son igual de rigurosos.
Aun así, la supervisión directa de ESMA no tocará a la mayoría del mercado. Los reguladores calculan que solo 10 a 15 de los aproximadamente 360 proveedores registrados bajo MiCA cumplirían el umbral: 15 millones de usuarios activos en la UE, o tres de cinco criterios menores —más de un millón de usuarios, más de 1.000 millones de euros en criptoactivos bajo custodia, o transacciones anuales superiores a 4.000 millones de euros. El resto seguirá bajo su regulador nacional, igual que ahora.
Para los exchanges que superen el umbral, ESMA gana herramientas de peso: puede exigir documentación, realizar inspecciones e investigaciones, imponer multas y restringir o retirar la autorización. Un nuevo consejo ejecutivo permanente —un presidente y cinco miembros— llevará la supervisión, con dos años de transición para trasladar personal y expedientes desde los reguladores nacionales. Las licencias vigentes seguirán siendo válidas durante ese periodo.
La postura del Consejo es notablemente más suave que la propuesta original de la Comisión Europea, que quería que ESMA se hiciera cargo de todos los exchanges que cumplieran los criterios, sin niveles. En cambio, el bloque termina con un sistema de dos velocidades, y la mayor parte del mercado cripto europeo seguirá bajo el mismo tipo de supervisión nacional que provocó el episodio de Malta. El Parlamento todavía debe fijar su propia posición antes de que empiecen las negociaciones a tres bandas que determinarán los umbrales y plazos finales.
