Hace dos meses, Estados Unidos dejó pasar sin más un plazo que él mismo se había puesto para las normas de stablecoins. El jueves, la Reserva Federal por fin mostró sus cartas: la Junta aprobó por unanimidad dos propuestas de reglamento bajo la ley GENIUS Act, y ambas apuntan directamente a las reservas de los emisores.
La primera regla es sencilla sobre el papel: un banco que quiera emitir una stablecoin bajo supervisión de la Fed debe mantener un dólar de reservas por cada token en circulación, y no en cualquier activo, sino en letras del Tesoro estadounidense a corto plazo u otros activos de alta liquidez. A eso se suman requisitos de capital estándar para riesgo crediticio y operativo, más normas de gestión de riesgos que apenas existían en la ley original de 2025 y que ahora los reguladores han tenido que redactar por su cuenta.
El segundo documento es procedimental: describe cómo un banco solicita realmente el permiso para emitir una stablecoin, incluido el derecho a apelar una denegación y exigir una audiencia.
El gobernador de la Fed, Michael Barr, votó a favor, aunque con reservas. El estándar de "significativo o sistémico" que fija la ley, advirtió, podría dejar huecos en la vigilancia contra el lavado de dinero, y ni siquiera en la propia Fed parece haber certeza sobre cómo funcionará esto en la práctica. "Sin duda hará falta más trabajo para que las stablecoins sean instrumentos de pago fiables", dijo, una frase cautelosa para una norma que debía estar cerrada desde julio.
El plazo de comentarios públicos es de 60 días desde su publicación en el Federal Register, con entrada en vigor prevista para enero de 2027. La OCC ha prometido su propia norma definitiva para noviembre, y el Tesoro recoge por separado opiniones sobre las licencias, así que el panorama regulatorio completo para las stablecoins probablemente no estará listo hasta fin de año.
En resumen: esto es un borrador, no la meta. Los lobbies bancarios y los abogados de cada gran emisor pasarán los próximos dos meses intentando reescribirlo.
