MSCI publicó el 16 de octubre un cambio de metodología que puede sacar a tres empresas con bitcoin en su balance de sus índices globales en pocas semanas. Strategy, la japonesa Metaplanet y Upexi ya aparecen como candidatas confirmadas a la exclusión, mientras SharpLink, Ton Strategy Company, Solana Company y DeFi Development Corp quedan en lista de observación pendientes del mismo examen.
El filtro es sencillo pero duro. MSCI comprueba primero si la empresa tiene actividad operativa real — un producto, un servicio, ingresos recurrentes que no dependan solo de valorar criptoactivos en el balance. Quien no pase ese primer corte se somete a cinco ratios financieros; con cuatro de cinco en contra, queda fuera. MSCI publicará la lista definitiva el 11 de noviembre y el cambio entra en vigor el 30 de noviembre.
MSCI no pide vender bitcoin. Pero los fondos indexados que replican sus índices están obligados a deshacerse de las acciones de cualquier empresa excluida, y deben hacerlo el día del rebalanceo. JPMorgan calcula que solo Strategy podría enfrentar unos 2.800 millones de dólares en ventas forzadas — no un golpe que mueva el mercado, pero sí presión adicional para una acción que ya cotiza cerca de 151 dólares, un 72% por debajo de su máximo de noviembre de 2024 en 543 dólares.
Para estas empresas, estar en el índice no es solo prestigio. Los flujos pasivos ayudan a sostener una prima de la acción sobre el valor del bitcoin en el balance, y esa prima es el combustible: Strategy emite acciones por encima del valor neto de sus activos y usa lo recaudado para comprar más bitcoin. Analistas de ZEROBASE advierten que perder esa demanda indexada podría frenar justamente las emisiones que financian las compras.
La directiva de Strategy — el presidente Michael Saylor y el CEO Phong Le — ya criticó la propuesta este verano, calificándola de discriminatoria y advirtiendo que no afectaría al negocio de la empresa pero sí dañaría la reputación de MSCI como proveedor neutral. Strategy mantiene 848.250 bitcoins, unos 69.670 millones de dólares al precio actual, así que perder el estatus de índice no la hundirá. A tesorerías más pequeñas, como Metaplanet o Upexi, les costará más encontrar compradores sin esa demanda pasiva.
