La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) autorizó a Cboe BZX Exchange a cotizar seis productos cotizados en bolsa con triple apalancamiento de la firma Volatility Shares. La lista incluye fondos que siguen al bitcoin y al ether, además de oro, plata, petróleo crudo y gas natural. La orden lleva fecha del 2 de octubre y figura formalmente como Release No. 34-106577.
Hasta ahora, los fondos cripto en EE. UU. tenían en la práctica un tope de 2x de apalancamiento. La solicitud de cotización se presentó el 10 de agosto, la SEC publicó el aviso el 14 de agosto, y tras casi dos meses de revisión llegó la luz verde. Es la primera vez que bitcoin y ether aparecen en la misma orden de aprobación que materias primas tradicionales como el oro y el petróleo, señal de que el regulador ya los trata como una clase de activo equivalente para fines de derivados.
Un detalle importante: aprobar la regla de cotización no equivale a iniciar las operaciones. Antes de que las acciones del fondo lleguen realmente a la bolsa, debe entrar en vigor un registro separado bajo el formulario S-1, y la SEC no ha fijado un plazo para ese paso. Volatility Shares podría enfrentar demoras en esta etapa, como ya les ha pasado a otros emisores.
Los fondos en sí no tendrán bitcoin o ether de forma directa: la exposición se logra mediante contratos de futuros que hay que renovar periódicamente, lo que añade costos. La verdadera trampa para los inversores minoristas está en el reseteo diario del apalancamiento: si el bitcoin sube 10% un día y baja 10% al siguiente, el activo subyacente termina cayendo cerca de 1%, pero un fondo con triple apalancamiento puede terminar cayendo cerca de 9%. Por eso los analistas repiten la misma advertencia: estos instrumentos están pensados para operaciones de corto plazo, no para mantenerse durante un ciclo completo.
Lo más relevante para el mercado no es este producto en particular, sino el precedente que marca: la SEC parece dispuesta a ubicar a las criptomonedas en el mismo casillero regulatorio que los derivados de materias primas. Si Volatility Shares supera el registro, la pregunta abierta es si otros emisores seguirán el mismo camino, y si más apalancamiento circulando en el mercado amplificará los movimientos de precio la próxima vez que suba la volatilidad.
