同一个季度,两种截然不同的结果。微软持有的Anthropic股份账面增值32亿美元,而持有的OpenAI股份同期却缩水约6亿美元。
微软对Anthropic的投资始于2025年11月:微软投入50亿美元,Claude的开发商则承诺反过来采购300亿美元的Azure云服务。这种资金回流投资方云业务的循环安排,如今在头部AI实验室之间已经相当普遍。
微软与OpenAI的关系更早也更深,持股约27%。截至6月30日的这个季度,该股份账面缩水约6亿美元,拖累每股收益7美分。但纵观整个财年,OpenAI股份实际带来了50亿美元收益,贡献每股收益67美分。也就是说,Anthropic一个季度的账面收益几乎追平了OpenAI一整年的成绩。
这些都不是微软账户里的真金白银,而是权益法会计的结果:被投企业每完成一轮新融资,投资方就要按新估值重新计价。今年春天Anthropic完成融资后估值逼近1万亿美元,微软的账面收益由此而来。至于OpenAI这次为何走低,财报并未说明。
这种模式本身也引来质疑:如果一家实验室融来的钱又流回同一家云服务商,而这家云服务商随后又因估值上涨记下账面收益,那么这里到底创造了多少新价值,还是只是在两张资产负债表之间来回搬运,答案恐怕要等下一轮融资才能揭晓。
