Am 16. Oktober veröffentlichte MSCI eine Methodenänderung, die drei Bitcoin-haltende Unternehmen binnen Wochen aus seinen globalen Indizes werfen könnte. Strategy, das japanische Metaplanet und Upexi gelten bereits als bestätigte Kandidaten für den Ausschluss, während SharpLink, Ton Strategy Company, Solana Company und DeFi Development Corp auf einer Beobachtungsliste stehen und denselben Test noch durchlaufen müssen.
Der Filter ist simpel, aber hart. MSCI prüft zuerst, ob ein Unternehmen ein echtes operatives Geschäft betreibt – ein Produkt, eine Dienstleistung, wiederkehrende Einnahmen, die nicht nur aus der Neubewertung von Krypto-Beständen stammen. Wer diesen ersten Filter nicht besteht, muss sich fünf Finanzkennzahlen stellen; vier von fünf Treffern reichen für den Rauswurf. Die endgültige Liste veröffentlicht MSCI am 11. November, wirksam wird die Änderung am 30. November.
MSCI verlangt von niemandem, Bitcoin zu verkaufen. Aber Indexfonds, die passiv die MSCI-Indizes nachbilden, müssen Aktien ausgeschlossener Unternehmen am Tag der Neugewichtung abstoßen. JPMorgan schätzt, dass allein bei Strategy rund 2,8 Milliarden Dollar an Zwangsverkäufen anfallen könnten – kein Markt-Crash, aber zusätzlicher Druck auf eine Aktie, die bereits bei rund 151 Dollar notiert, verglichen mit ihrem Hoch von 543 Dollar im November 2024.
Für solche Unternehmen ist die Indexmitgliedschaft mehr als Prestige. Passive Mittelzuflüsse stützen einen Aufschlag der Aktie gegenüber dem Wert des gehaltenen Bitcoins, und genau dieser Aufschlag ist der Treibstoff: Strategy gibt neue Aktien über dem Nettoinventarwert aus und kauft mit den Erlösen weiteren Bitcoin. Analysten von ZEROBASE warnen, dass der Wegfall dieser indexgetriebenen Nachfrage ausgerechnet jene Aktienemissionen bremsen könnte, die die Käufe finanzieren.
Strategys Führung – Executive Chairman Michael Saylor und CEO Phong Le – hatte den Vorschlag schon im Sommer als diskriminierend kritisiert und argumentiert, er würde dem Geschäft des Unternehmens nicht schaden, wohl aber dem Ruf von MSCI als neutralem Indexanbieter. Strategy hält weiterhin 848.250 Bitcoin, derzeit rund 69,67 Milliarden Dollar wert – der Verlust des Indexstatus wird das Unternehmen also nicht ins Wanken bringen. Kleinere Treuhänder wie Metaplanet oder Upexi dürften es ohne diese passive Nachfrage schwerer haben, neue Käufer zu finden.
