Le contrôle des capitaux fonctionne tant que l'argent transite par une banque. Un dollar numérique logé dans le portefeuille d'un téléphone, c'est une autre histoire — et désormais, des chiffres le confirment. La Banque des règlements internationaux a publié mardi une étude portant sur plus de 130 économies : les dépôts bancaires classiques en devises réagissent nettement aux restrictions officielles, alors que les stablecoins adossés au dollar bougent à peine.
La raison tient à la conception même de l'outil. Un jeton comme l'USDT ou l'USDC peut rester dans un portefeuille sans compte bancaire associé et transiter directement vers une autre personne, en contournant les plateformes d'échange et les agents de paiement que le contrôle des capitaux vise habituellement à surveiller. Les chercheurs de la BRI décrivent les stablecoins comme opérant « en partie hors du périmètre réglementaire » : les règles existent sur le papier, mais les appliquer à un transfert de portefeuille à portefeuille reste quasiment impossible.
Pour les pays à monnaie faible, cela ouvre un canal direct vers la dollarisation, sans passer ni par les banques ni par les bureaux de change. Une fois que les ménages et les entreprises basculent massivement vers le dollar numérique, prévient la BRI, revenir en arrière devient quasiment impossible, et la banque centrale perd peu à peu une partie de son emprise sur la politique monétaire — même quand les chiffres officiels de l'inflation semblent encore maîtrisés.
Il y a aussi un revers à cette médaille. Pour les habitants de pays confrontés à une inflation galopante, accéder au dollar sans passer par une banque est une bouée de sauvetage pour leur épargne, pas une menace. Le marché des stablecoins a déjà grimpé à environ 300 milliards de dollars, contre 250 à 260 milliards il y a un an, et les régulateurs américains, européens et japonais bâtissent activement des cadres pour ce secteur. Reste à savoir s'ils termineront avant que la dollarisation ne devienne irréversible.
