Indiens Börsenaufsicht SEBI und die Reserve Bank of India haben diese Woche die ersten Geschäfte im Rahmen von Demat 2.0 abgewickelt — einem Pilotprojekt, bei dem Unternehmensanleihen als digitale Token ausgegeben und mit der digitalen Großhandelsrupie der Zentralbank, ihrer eigenen CBDC, abgerechnet werden. Der Zielmarkt ist etwa $620 Milliarden schwer.
Am 7. September platzierte der staatliche Energiefinanzierer REC Anleihen im Wert von ₹500 Crore (rund $57 Millionen) bei 18 Investoren. Zwei Tage später folgten der Ingenieurkonzern Larsen & Toubro mit weiteren ₹500 Crore bei vier Investoren sowie der Kreditgeber IIFL Finance mit ₹25 Crore bei einem einzigen Käufer. Zusammen kamen bei den drei Emissionen rund $116 Millionen von 23 Investoren zusammen.
Der eigentliche Umbruch liegt in der Abwicklung. Bisher wartete ein Emittent nach der Auktion zwei bis drei Tage auf sein Geld, weil Anleihe und Zahlung getrennte Wege gingen — mit dem Risiko, dass eine Seite des Geschäfts ausgeführt wird und die andere nicht. Demat 2.0 verbindet beide Schritte über die Unified Market Interface der RBI zu einer einzigen Transaktion: Die tokenisierte Anleihe und die Zahlung in digitaler Rupie wechseln im selben Moment den Besitzer. Zinszahlungen und Tilgungen laufen über Smart Contracts, die am fälligen Datum automatisch Geld an die Wallets der Investoren überweisen.
Die Anleihen selbst bleiben gewöhnlich: Zinssatz, Laufzeit und Anlegerrechte ändern sich nicht, und Halter nutzen weiterhin ihr bestehendes Demat-Konto — kein neues Wallet, keine erneute Identitätsprüfung.
Aufschlussreich ist auch, was fehlt. Anders als bei der Tokenisierung von BlackRock, DTCC oder Goldman Sachs, die auf öffentlichen Chains wie Ethereum läuft, bleibt das indische Modell vollständig innerhalb der regulierten Infrastruktur: Banken, Verwahrstellen und Zentralbankgeld. Für offene Blockchains oder private Stablecoins ist hier kein Platz — es ist eine Wette auf CBDC-Schienen, nicht auf Dezentralisierung.
Der Umfang ist bislang bescheiden — $116 Millionen bei einem $620-Milliarden-Markt —, und SEBI hat weder für den Sekundärhandel noch für den Zugang von Privatanlegern einen Zeitplan genannt: Jede Phase solle die nächste bestimmen. Für den größten Anleihemarkt eines Schwellenlands ist es dennoch der erste echte Test, ob eine Abwicklung per Zentralbank-Token der üblichen Kette von Zwischenhändlern bei Geschwindigkeit und Kosten wirklich überlegen ist.
